Hedge-Fonds: Strategien Hedge-Fonds verwenden eine Vielzahl von verschiedenen Strategien, und jeder Fondsmanager wird argumentieren, dass er oder sie ist einzigartig und sollte nicht mit anderen Managern verglichen werden. Allerdings können wir viele dieser Strategien in bestimmte Kategorien einordnen, die einen Analytinvestor bei der Bestimmung eines Managerkompetents unterstützen und bewerten, wie eine bestimmte Strategie unter bestimmten makroökonomischen Bedingungen auftreten könnte. Das Folgende ist lose definiert und umfasst nicht alle Hedgefonds-Strategien, aber es sollte dem Leser eine Vorstellung von der Breite und Komplexität der aktuellen Strategien geben. (Erfahren Sie mehr in einen Blick hinter Hedge Fonds.) Equity Hedge Die Equity Hedge-Strategie wird gemeinhin als Longshort Equity bezeichnet und obwohl es vielleicht eine der einfachsten Strategien zu verstehen ist, gibt es eine Vielzahl von Sub-Strategien innerhalb der Kategorie. 13 LongShort In dieser Strategie können Hedgefondsmanager entweder Aktien kaufen, die sie unterbewertet haben oder kurze Aktien verkaufen, die sie für überbewertet halten. In den meisten Fällen wird der Fonds ein positives Engagement in den Aktienmärkten zum Beispiel haben, wobei 70 der Fonds lange in Aktien investiert und 30 in den Kurzschluss von Aktien investiert wurden. In diesem Beispiel beträgt das Netto-Engagement an den Aktienmärkten 40 (70-30) und der Fonds würde keine Hebelwirkung verwenden (ihr Brutto-Exposure wäre 100). Wenn der Manager jedoch die Long-Positionen im Fonds auf etwa 80 erhöht und gleichzeitig eine 30 Short-Position beibehält, hätte der Fonds ein Brutto-Exposure von 110 (8030 110), was auf die Hebelwirkung von 10.Market Neutral hindeutet , Ein Hedge-Fonds-Manager wendet die gleichen Grundkonzepte an, die im vorigen Absatz erwähnt wurden, sondern versucht, die Exposition gegenüber dem breiten Markt zu minimieren. Dies kann auf zwei Arten erfolgen. Wenn es gleiche Mengen an Investitionen in Long - und Short-Positionen gibt, wäre das Netto-Engagement des Fonds null. Zum Beispiel, wenn 50 von Fonds investiert wurden lange und 50 wurden kurz investiert, wäre das Netto-Exposure 0 und die Brutto-Exposition wäre 100. (Finden Sie heraus, wie diese Strategie arbeitet mit Investmentfonds lesen Getting Positive Ergebnisse mit Markt-Neutral Fonds. ) Es gibt einen zweiten Weg, um Marktneutralität zu erreichen, und das ist null Beta-Exposition zu haben. In diesem Fall würde der Fondsmanager versuchen, sowohl in Long - als auch in Short-Positionen zu investieren, so dass die Beta-Maße des Gesamtfonds so gering wie möglich ist. In beiden marktneutralen Strategien ist es Aufgabe des Fondsmanagers, jegliche Auswirkungen von Marktbewegungen zu beseitigen und sich ausschließlich auf seine Fähigkeit zur Bestandsaufnahme zu verlassen. 1313 Jede dieser Longshort-Strategien kann innerhalb einer Region, eines Sektors oder einer Branche eingesetzt werden oder kann auf marktfähige Aktien usw. angewendet werden. In der Welt der Hedgefonds, bei denen jeder versucht, sich selbst zu differenzieren, werden Sie das finden Einzelne Strategien haben ihre einzigartigen Nuancen, aber alle von ihnen verwenden die gleichen Grundprinzipien, die hier beschrieben werden. Globale Makro Im Allgemeinen sind dies die Strategien, die die höchsten Riskreturn-Profile einer Hedgefonds-Strategie haben. Globale Makrofonds investieren in Aktien, Anleihen, Währungen. Waren. Optionen, Futures. Forwards und andere Formen von derivativen Wertpapieren. Sie neigen dazu, Richtungs-Wetten auf die Preise der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu setzen und sie sind in der Regel sehr gehebelt. Die meisten dieser Fonds haben eine globale Perspektive und aufgrund der Vielfalt der Investitionen und der Größe der Märkte, in die sie investieren, können sie sehr groß werden, bevor sie durch Kapazitätsprobleme in Frage gestellt werden. Viele der größten Hedge-Fonds-Blow-ups waren globale Makros, darunter Long-Term Capital Management und Amaranth Advisors. Beide waren ziemlich große Fonds und beide waren sehr gut genutzt. (Für mehr, lesen Massive Hedge Fund Failures und Losing The Amaranth Gamble.) Relative Value Arbitrage Diese Strategie ist ein catchall für eine Vielzahl von verschiedenen Strategien mit einer breiten Palette von Wertpapieren verwendet. Das zugrunde liegende Konzept ist, dass ein Hedge-Fonds-Manager eine Sicherheit erwerben wird, die erwartet wird, um zu schätzen, während gleichzeitig ein kurzer verwandter Wertpapier verkauft wird, der erwartet wird, abzuschreiben. Verwandte Wertpapiere können die Aktien und Anleihen eines bestimmten Unternehmens die Aktien von zwei verschiedenen Unternehmen in der gleichen Sektor oder zwei Anleihen von der gleichen Gesellschaft mit unterschiedlichen Fälligkeitsdaten und / oder Coupons ausgestellt werden. In jedem Fall gibt es einen Gleichgewichtswert, der leicht zu berechnen ist, da die Wertpapiere verwandt sind, sich aber in einigen ihrer Komponenten unterscheiden. Lets Blick auf ein einfaches Beispiel: Coupons werden alle sechs Monate bezahlt. Für beide Anleihen gilt die Laufzeit als gleich. Nehmen wir an, dass ein Unternehmen zwei ausstehende Anleihen hat: man zahlt 8 und das andere zahlt 6. Sie sind beide Erstaussagenansprüche auf das Vermögen des Unternehmens und sie verfallen beide am selben Tag. Da die 8 Anleihe einen höheren Coupon zahlt, sollte sie mit einer Prämie an die 6 Anleihe verkaufen. Wenn die 6-Anleihe auf Par (1.000) gehandelt wird, sollte die 8-Anleihe bei 1.276,76 gehandelt werden, wobei alles andere gleich ist. Allerdings ist die Höhe dieser Prämie oft aus dem Gleichgewicht, die Schaffung einer Chance für einen Hedge-Fonds, um eine Transaktion, um die Vorteile der temporären Preisunterschiede zu nutzen. Nehmen wir an, dass die 8 Anleihe bei 1.100 gehandelt wird, während die 6 Anleihe bei 1.000 gehandelt wird. Um diese Preisdiskrepanz zu nutzen, würde ein Hedgefondsmanager die 8 Anleihe kaufen und die 6 Anleihe kurz verkaufen, um die temporären Preisunterschiede zu nutzen. Ich habe eine ziemlich große Verbreitung in der Prämie verwendet, um einen Punkt zu reflektieren. In Wirklichkeit ist die Ausbreitung aus dem Gleichgewicht viel schmaler, treibt den Hedgefonds an, um Hebelwirkung anzuwenden, um eine sinnvolle Rendite zu erzielen. Cabriolet Arbitrage Dies ist eine Form von relativer Wert Arbitrage. Während einige Hedgefonds einfach in Wandelschuldverschreibungen investieren, nimmt ein Hedgefonds, der eine Wandelanleihe einsetzt, tatsächlich Positionen sowohl in den Wandelschuldverschreibungen als auch in den Aktien eines bestimmten Unternehmens ein. Eine Wandelanleihe kann in eine bestimmte Anzahl von Aktien umgewandelt werden. Angenommen, eine Wandelanleihe verkauft sich für 1.000 und ist in 20 Aktien der Aktienbestände umwandelbar. Dies würde einen Marktpreis für die Aktie von 50 bedeuten. Bei einer Wandelanleihe-Transaktion wird jedoch ein Hedgefondsmanager die Wandelanleihe erwerben und den Aktienkürzel in Erwartung der Anleihen, die sich erhöhen, erhöhen, der Aktienkurs sinken oder beides . Denken Sie daran, dass es zwei zusätzliche Variablen gibt, die zum Preis einer Wandelanleihe beitragen, die nicht der Kurs des Basiswertes ist. Zum einen wird die Wandelanleihe durch Zinsbewegungen beeinflusst, genau wie jede andere Anleihe. Zweitens wird sein Preis auch durch die eingebettete Option beeinflusst, um die Anleihe in den Bestand umzuwandeln, und die eingebettete Option wird durch Volatilität beeinflusst. Also, auch wenn die Anleihe für 1.000 verkauft wurde und die Aktie für 50 verkaufte, was in diesem Fall das Gleichgewicht ist, wird der Hedgefondsmanager in eine Wandelanleihe-Transaktion eintreten, wenn er oder sie fühlt, dass 1) die implizite Volatilität im Optionsanteil von Die Anleihe ist zu niedrig oder 2), dass eine Verringerung der Zinssätze den Preis der Anleihe erhöhen wird, als der Preis der Aktie erhöhen wird. Auch wenn sie falsch sind und die relativen Preise in die entgegengesetzte Richtung gehen, weil die Position von irgendwelchen firmenspezifischen Nachrichten immun ist, werden die Auswirkungen der Bewegungen klein sein. Ein konvertierbarer Arbitrage-Manager muss dann in eine große Anzahl von Positionen eintreten, um viele kleine Renditen auszupressen, die eine attraktive risikoadjustierte Rendite für einen Investor darstellen. Noch einmal, wie in anderen Strategien, treibt dies den Manager, um eine Form von Hebelwirkung zu verwenden, um die Rendite zu vergrößern. (Lernen Sie die Grundlagen der Cabriolets in Convertible Bonds: Eine Einführung. Lesen Sie über Hedging Details bei Leverage Ihre Rückkehr mit einem Cabrio-Hedge.) Distressed Hedge Fonds, die in notleidende Wertpapiere investieren sind wirklich einzigartig. In vielen Fällen können diese Hedgefonds stark in Darlehen Workouts oder Umstrukturierungen beteiligt sein. Und kann sogar Positionen auf dem Board of Directors von Unternehmen, um zu helfen, um sie zu drehen. (Sie können ein wenig mehr über diese Aktivitäten bei Activist Hedge Funds sehen.) Das ist nicht zu sagen, dass alle Hedge-Fonds dies tun. Viele von ihnen kaufen die Wertpapiere in der Erwartung, dass die Sicherheit wird auf Wert basierend auf Grundlagen oder aktuelle Management-strategische Pläne zu erhöhen. In beiden Fällen handelt es sich bei dieser Strategie um den Erwerb von Anleihen, die aufgrund der finanziellen Instabilität des Unternehmens oder der Erwartungen der Anleger, die das Unternehmen in Schwierigkeiten hat, einen beträchtlichen Teil ihres Wertes verloren haben. In anderen Fällen kann ein Unternehmen aus dem Konkurs kommen und ein Hedge-Fonds würde die preisgünstigen Anleihen kaufen, wenn ihre Bewertung davon ausgeht, dass die Unternehmenslage wird sich genug verbessern, um ihre Anleihen wertvoller zu machen. Die Strategie kann sehr riskant sein, da viele Unternehmen ihre Situation nicht verbessern, aber gleichzeitig werden die Wertpapiere mit solchen diskontierten Werten handeln, dass die risikoadjustierten Renditen sehr attraktiv sein können. (Erfahren Sie mehr darüber, warum Fonds diese Risiken bei Why Hedge Funds Love Distressed Debt übernehmen.) Fazit Es gibt eine Vielzahl von Hedgefonds-Strategien, von denen viele hier nicht abgedeckt sind. Auch jene Strategien, die oben beschrieben wurden, sind in sehr vereinfachten Begriffen beschrieben und können viel komplizierter sein, als sie scheinen. Es gibt auch viele Hedge-Fonds, die mehr als eine Strategie verwenden und Vermögenswerte verlagern, die auf der Bewertung der Chancen basieren, die auf dem Markt zu einem bestimmten Zeitpunkt verfügbar sind. Jede der oben genannten Strategien kann auf der Grundlage ihres Potenzials für absolute Renditen ausgewertet werden und kann auch auf der Grundlage makro - und mikroökonomischer Faktoren, sektorspezifischer Themen und sogar staatlicher und regulatorischer Auswirkungen bewertet werden. Es liegt in dieser Einschätzung, dass die Zuteilungsentscheidung entscheidend wird, um den Zeitpunkt einer Investition und das erwartete Ziel des Risikovermögens jeder Strategie zu bestimmen. Hedge Funds: CharakteristikaEiner der Hauptgründe, dass die Ultra-Reichen mit der Hedge-Fonds-Industrie über die Jahre so verliebt sind, ist ihr überall zu gehen, alles zu tun, um zu investieren. Hedge-Fonds sind nicht in der gleichen Weise geregelt, wie Investmentfonds, Devisenhandelsfonds (ETFs) und Unit Trusts sind. Während sie regelmäßige Einreichungen von Betrieben machen, unterliegen Hedgefonds in den Vereinigten Staaten auch den regulatorischen, berichts - und Aufzeichnungspflichten. Transparenz wird oft vermieden, da sie nicht wollen, dass Copycat Trades oder ihre Strategien verwendet werden. Eines ist sicher, dass Hedge-Fonds bekannt sind, um jeden rechtlichen (und einige nicht so legalen) Trick in das Buch zu verwenden, um Alpha und übertriebene Renditen für ihre Investoren zu generieren. Je größer die Rückkehr, desto größer die Gebühren. Wir haben vor kurzem darüber geschrieben, wie die bestehenden und sich ändernden Hedge-Fonds-Gebührenstrukturen, die 2 Managementgebühr und 20 der Performance. Wird der Vergangenheit angehören Hier sind 10 der Top-Strategien, die von Hedgefonds verwendet werden, um Renditen für ihre Kunden zu generieren. 1. Leverage, oder geliehenes Geld, ist eher eine Taktik als eine Strategie. Der Einsatz von Hebelwirkung ist in den vergangenen 20 Jahren eine der besten und schlechtesten Taktiken der Hedgefonds. Wenn es richtig gemacht und in einer vernünftigen Weise verwendet wird, werden starke Handels - oder Investitionsrenditen durch das zusätzliche Geld erhöht, das zur Arbeit gebracht wird. Wenn es falsch gemacht wird, kann die Hebelwirkung einen Sell-off verschärfen, da der Hedge-Fonds Margin-Anrufe erhält und gezwungen ist, Positionen zu verkaufen, um sie zu treffen. Einige Hedge-Fonds haben Hebelwirkung als hoch oder höher als 100 zu eins verwendet. Mit anderen Worten, für jeden Dollar, den sie verwalten, leihen sie 100. Das kann gefährlich sein, wenn sich der Markt gegen Sie wendet, unabhängig von der Anlageklasse. 2. Long Nur ist eine Strategie, in der ein Hedge-Fonds Long-Positionen in Aktien und anderen Vermögenswerten besitzt, die grundsätzlich nach Alpha suchen, um ihre Benchmarks zu übertreffen. Wenn die SampP 500 ist ein Fund8217s Benchmark und ist bis 10, und der Hedge-Fonds ist bis 15, die extra 5 zwischen den beiden ist die Alpha von der Portfolio-Manager generiert. 3. Short Nur ist eine sehr schwierige Strategie, in der der Hedgefonds nur kurzfristig verkauft. Portfoliomanager, die kurz nur Portfolios laufen, wurden in den vergangenen Jahren absolut zermalmt, da die steigende Marktflut die meisten Boote aufgehoben hat. Es gab feste Grundkurzschlüsse, wo sich die Geschichte dramatisch verändert hatte. BlackBerry Ltd. (NASDAQ: BBRY) war ein perfektes Beispiel. Sobald der unangefochtene Führer in Handys für die Wirtschaft, die Smartphone-Revolution zerquetscht die Nachfrage, und das Unternehmen sucht nun einen Käufer. 4. LongShort ist eine Strategie, bei der der Hedgefonds lang ist oder Aktien besitzt und auch kurzfristig verkauft. In vielen Fällen werden die Trades als Paar-Handel bezeichnet. Dies ist ein Handel, in dem der Fonds mit Beständen im gleichen Sektor übereinstimmt. Zum Beispiel würden sie lange ein Halbleiter-Bestand wie Intel Corp. (NASDAQ: INTC) und kurze NVIDIA Corp. (NASDAQ: NVDA) sein. Dies gibt die Hedge-Fonds-Sektor Exposition auf beiden Seiten des Handels. Ein typisches Hedgefonds-Engagement wäre 70 lang und 30 kurz für ein Netto-Aktienengagement von 40 (70 8211 30). 5. Marktneutralität ist eine Strategie, die auf zwei Arten erreicht wird. Wenn es gleiche Mengen an Investitionen in Long - und Short-Positionen gibt, wäre das Netto-Engagement des Fonds null. Zum Beispiel, wenn 50 von Fonds investiert wurden lange und 50 wurden kurz investiert, wäre das Netto-Exposure 0 und die Brutto-Exposition wäre 100. Der perfekte Markt für diese Strategie ist ein Schleifen, seitwärts, Handel Markt. Riesige Bewegungen nach oben oder unten würden dazu neigen, die andere Seite zu vernichten. 6. Relative Value Arbitrage ist oft eine Strategie, die bei Hedgefonds verwendet wird, die Schulden handeln. Ein Portfoliomanager würde zwei Anleihen mit der gleichen Fälligkeit und Kreditqualität kaufen, aber ein anderer Coupon, sagen wir einen 5 und einen 7. Die 7 Anleihe sollte bei einer Prämie auf Parität handeln, während die 5 Anleihe bei oder unter dem Wert mit dem niedrigeren Coupon bleibt . Der Handel verkauft die Prämienanleihe bei etwa 1.050 und kauft die Par-Anleihe bei 1.000 oder weniger. Letztlich wird die Prämienanleihe im gleichen wie die untere Couponbindung reifen. Der Manager Faktoren in der 2 Deckung in der Coupon Unterschied gegen den Gewinn auf der Short der Premium-Bindung. 7. Equity Arbitrage Fonds in der Regel für Übernahmen suchen, vor allem diejenigen, die mit Aktien oder Lager und Bargeld durchgeführt werden. Kürzlich veröffentlichte Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ), dass es den verbleibenden Anteil von Verizon Wireless von der Vodafone Group PLC (NASDAQ: VOD) kaufte. Während es eine große Menge an Bargeld und Schulden für Verizon beteiligt ist, gibt es auch 609 Milliarden an Lager in der Deal. Der Portfoliomanager würde die Verizon-Aktie kurzfristig verkürzen und die Vodafone-Aktie kaufen. Der Gedanke ist, dass der Erwerber den Handel abschneiden wird und der Erwerbsziel sich abläuft. 8. Distressed Debt ist ein einzigartiges Gebiet, das ein schmaler und komplexer Sektor ist. Diese Strategie beinhaltet den Kauf von Anleihen, die einen beträchtlichen Betrag ihres Wertes verloren haben, weil das Unternehmen8217s finanzielle Instabilität oder Investor Erwartungen, dass das Unternehmen in Notlage ist. In anderen Fällen kann ein Unternehmen aus dem Konkurs kommen und ein Hedgefonds würde die preisgünstigen Anleihen kaufen, wenn ihre Bewertung davon ausgeht, dass sich die Situation des Unternehmens erheblich verbessern wird, um ihre Anleihen wertvoller zu machen. Die Strategie kann sehr riskant sein, da viele Unternehmen ihre Situation nicht verbessern, aber gleichzeitig werden die Wertpapiere mit solchen diskontierten Werten handeln, dass die risikoadjustierten Renditen sehr attraktiv sein können. Oft werden die Hedge-Fonds mit dem Betrieb der Unternehmen beteiligt. 9. Event-Driven Fonds suchen streng nach jedem Element, das den Markt nach oben und unten bewegen kann. Viele haben Computerprogramme, die ständig Welt Schlagzeilen suchen, die sogar fünf Sekunden Vorlaufzeit suchen. Ein perfektes Beispiel war am Freitag. Trotz einer weniger als stellaren Arbeitsplatzzahl eröffnete sich der Markt. Innerhalb von 15 Minuten wurden Schlagzeilen überschritten, dass der russische Präsident Wladimir Putin der syrischen Regierung helfen würde, wenn Streiks gestartet würden. Sofort sank der Markt mehr als 140 Punkte auf die Schlagzeile. Wenn ein Fonds schnell diese Daten hat und die SampP 500 Sekunden vor den Nachrichten kurzschließen kann, kann er großes Geld verdienen. Oft sind ereignisgesteuerte Hedgefonds ein größeres Bild, wie die laufende syrische Situation und Unternehmen, die dort Geschäfte machen können oder in der Region. 10. Quantitative Hedge-Fonds-Manager verwenden oft Computer-Programmierer, die die statistischen Modelle und Daten zu suchen, um Alpha zu finden, die hinter Marktanomalien verstecken. Dies kann durch Super-Hochfrequenz-Trading-Programme, die kaufen und verkaufen können Tausende von Aktien oder Futures in einem Augenblick ausgenutzt werden können. Leider haben quantcomputerprogramme nicht immer Marktkommentare voraus. Einige Fonds verloren groß im Mai bis Juni Anleihemarkt Router, die durch Kommentar von Federal Reserve Chairman Ben Bernanke angezettelt wurde. AHL, der 16,4 Milliarden Flaggschiff der Man Group, der weltweit zweitgrößte Hedgefonds nach Vermögenswerten, verlor in diesem Jahr mehr als 11 seines Nettoinventarwertes in zwei Wochen während dieses Sell-Offs aufgrund seiner riesigen Anleihebestände Medienberichte Hedge-Fonds investieren, lange der finanzielle Spielplatz für die Reichen kann mehr für Investoren zugänglich sein. Wall-Street-Unternehmen setzen Hedge-Fonds-Typ-Produkt zusammen, die verkauft wird in Investmentfonds-Typ Verpackung. Jedes ordnungsgemäß zugeteilte Portfolio sollte, wenn möglich, ein gewisses Kapital für alternative Anlagen wie Hedgefonds haben. Post navigationHedge Fund BREAKING DOWN Hedge Fund Jeder Hedgefonds ist konstruiert, um bestimmte identifizierbare Marktchancen zu nutzen. Hedge-Fonds verwenden unterschiedliche Anlagestrategien und werden daher häufig nach dem Anlagestyp klassifiziert. Es gibt eine beträchtliche Vielfalt an Risikoattributen und Investitionen unter Stilen. Gesetzlich werden Hedgefonds am häufigsten als private Investment-Kommanditgesellschaften eingerichtet, die für eine begrenzte Anzahl von akkreditierten Anlegern offen sind und eine große anfängliche Mindestinvestition erfordern. Investitionen in Hedgefonds sind illiquide, da sie häufig verlangen, dass Anleger ihr Geld für mindestens ein Jahr in den Fonds einsparen, eine Zeit, die als Sperrfrist bekannt ist. Abhebungen können auch nur in bestimmten Intervallen wie vierteljährlich oder zweimal jährlich erfolgen. Die Geschichte des Hedge Fund Ehemaliger Schriftsteller und Soziologe Alfred Winslow Joness Firma, A. W. Jones amp Co. startete den ersten Hedge-Fonds im Jahr 1949. Es war beim Schreiben eines Artikels über aktuelle Investitionstrends für Fortune im Jahr 1948, dass Jones wurde inspiriert, um seine Hand bei der Verwaltung von Geld zu versuchen. Er erhob 100.000 (darunter 40.000 aus der eigenen Tasche) und bemühte sich, das Risiko zu minimieren, langfristige Aktienpositionen durch Leerverkäufe anderer Aktien zu halten. Diese Investitionsinnovation wird heute als klassisches Longshort-Aktienmodell bezeichnet. Jones beschäftigte auch Hebelwirkung, um die Renditen zu erhöhen. Im Jahr 1952 änderte Jones die Struktur seines Anlagewagens. Umwandlung von einer Partnerschaft zu einer Kommanditgesellschaft und Hinzufügen einer 20 Anreizgebühr als Vergütung für den geschäftsführenden Gesellschafter. Als erster Geldmanager kombiniert Leerverkäufe, die Nutzung von Hebelwirkung, gemeinsames Risiko durch eine Partnerschaft mit anderen Investoren und ein Vergütungssystem auf der Grundlage der Anlageperformance, verdiente Jones seinen Platz in der Investitionsgeschichte als Vater des Hedgefonds. Hedge-Fonds gingen in den sechziger Jahren dramatisch übertreffen und erhielten weitere Popularität, als ein 1966er Artikel in Fortune eine uneingeschränkte Investition hervorrief, die jeden Investmentfonds auf dem Markt um zweistellige Zahlen im vergangenen Jahr und durch hohe zweistellige Zahlen übertraf In den letzten fünf Jahren. Allerdings, als Hedge-Fonds-Trends entwickelt, um die Renditen zu maximieren, wandten sich viele Fonds von der Jones-Strategie ab, die sich auf die Aktienkommissionierung konzentrierte, die mit der Absicherung gekoppelt war, und wählte stattdessen in risikoreichere Strategien, die auf langfristiger Hebelwirkung basieren. Diese Taktik führte zu schweren Verlusten in den Jahren 1969-70, gefolgt von einer Reihe von Hedgefonds-Schließungen während des Bärenmarktes von 1973-74. Die Industrie war seit mehr als zwei Jahrzehnten relativ ruhig, bis ein 1986er Artikel in Institutional Investor die zweistellige Leistung des Julian Robertson s Tiger Fund anspielte. Mit einem hochfliegenden Hedge-Fonds, der die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit mit seiner stellaren Performance wieder erfasste, strömten die Anleger in eine Branche, die nun Tausende von Fonds und eine immer größere Palette an exotischen Strategien, darunter Devisenhandel und Derivate wie Futures und Optionen, anbot. Hochkarätige Geldmanager verließen die traditionelle Investmentfonds-Industrie in Scharen in den frühen 1990er Jahren und suchten Ruhm und Reichtum als Hedgefondsmanager. Leider wiederholte sich die Geschichte in den späten 1990er Jahren und in den frühen 2000er Jahren, da eine Reihe von hochkarätigen Hedgefonds, darunter Robertsons, auf spektakuläre Weise versagte. Seit dieser Ära ist die Hedgefonds-Branche deutlich gewachsen. Heute ist die Hedgefonds-Industrie massivetotale Vermögenswerte unter Management in der Branche wird nach mehr als 3,2 Billionen nach dem 2018 Preqin Global Hedge Fund Report bewertet. Auch die Anzahl der operativen Hedgefonds ist gestiegen. Im Jahr 2002 gab es rund 2.000 Hedgefonds. Diese Zahl stieg bis 2015 auf über 10.000 an. Im Jahr 2016 ist die Anzahl der Hedgefonds nach Angaben von Hedge Fund Research derzeit ebenfalls rückläufig. Im Folgenden finden Sie eine Beschreibung der Merkmale, die den meisten zeitgenössischen Hedgefonds gemeinsam sind. Wesentliche Merkmale von Hedge Funds 1. Sie sind nur für akkreditierte oder qualifizierte Anleger offen: Hedge-Fonds dürfen nur von qualifizierten Investoren Einzelpersonen mit einem jährlichen Einkommen, das 200.000 für die letzten zwei Jahre übersteigt oder ein Netto-Wert von mehr als 1 Million, ohne ihre primäre zu nehmen Residenz. Als solche hält die Securities and Exchange Commission qualifizierte Anleger geeignet, um die potenziellen Risiken aus einem breiteren Investitionsmandat zu bewältigen. 2. Sie bieten eine breitere Börsenbreite als andere Fonds: Ein Hedge-Fonds-Anlage-Universum ist nur durch sein Mandat begrenzt. Ein Hedge-Fonds kann grundsätzlich in irgendetwas, Immobilien investieren. Aktien, Derivate. Und Währungen. Gegenseitige Fonds müssen dagegen grundsätzlich an Aktien oder Anleihen festhalten und sind in der Regel nur langwierig. 3. Sie verwenden oft Hebelwirkung: Hedge-Fonds werden oft geliehenes Geld verwenden, um ihre Renditen zu verstärken. Wie wir in der Finanzkrise von 2008 gesehen haben. Hebel kann auch Hedgefonds auslöschen. 4. Gebührenstruktur: Anstatt nur eine Aufwandsquote zu berechnen, berechnen Hedge-Fonds sowohl eine Aufwandsquote als auch eine Performancegebühr. Diese Gebührenstruktur ist bekannt als Zwei und Twentya 2 Asset Management Gebühr und dann ein 20 Schnitt von jeglichen Gewinne generiert. Es gibt spezifischere Merkmale, die einen Hedgefonds definieren, aber im Grunde genommen, weil sie private Anlagefahrzeuge sind, die nur reichen Einzelpersonen erlauben, zu investieren, Hedge-Fonds können ziemlich viel tun, was sie wollen, solange sie die Strategie im Vorfeld der Investoren offen legen. Dieser weite Breitengrad kann sehr riskant klingen, und manchmal kann es sein. Einige der spektakulärsten finanziellen Blow-ups haben Hedgefonds beteiligt. Das heißt, diese Flexibilität, die zur Absicherung von Geldern geleistet wurde, hat dazu geführt, dass einige der talentiertesten Geldmanager einige erstaunliche langfristige Renditen produzieren. Der erste Hedge-Fonds wurde in den späten 1940er Jahren als Longshort-Hedges Equity Vehicle gegründet. Vor kurzem haben institutionelle Investoren korporative und öffentliche Pensionsfonds. Stiftungen und Trusts. Und Bankvertrauensabteilungen enthalten Hedgefonds als ein Segment eines gut diversifizierten Portfolios. Es ist wichtig zu beachten, dass die Absicherung tatsächlich die Praxis ist, das Risiko zu reduzieren, aber das Ziel der meisten Hedgefonds ist es, den Return on Investment zu maximieren. Der Name ist meist historisch, da die ersten Hedge-Fonds versuchten, sich gegen das Abwärtsrisiko eines Bärenmarktes zu sichern, indem sie den Markt kurzmachten. (Investmentfonds fallen in der Regel nicht in kurze Positionen als eines ihrer primären Ziele). Heutzutage verwenden Hedge-Fonds Dutzende von verschiedenen Strategien, so ist es nicht genau zu sagen, dass Hedge-Fonds nur Hedge-Risiko. In der Tat, weil Hedge-Fonds-Manager spekulative Investitionen machen, können diese Fonds mehr Risiko als der gesamte Markt zu tragen. Im Folgenden sind einige der Risiken von Hedgefonds: 1. Konzentrierte Anlagestrategie stellt Hedgefonds potenziell riesigen Verlusten dar. 2. Hedge-Fonds erfordern in der Regel Anleger, Geld für einen Zeitraum von Jahren zu sperren. 3. Die Verwendung von Hebelwirkung oder geliehenes Geld kann sich umdrehen, was ein kleiner Verlust in einen bedeutenden Verlust gewesen wäre. Hedge Fund Strategies Es gibt zahlreiche Strategien, die Manager beschäftigen, aber unten ist ein allgemeiner Überblick über gemeinsame Strategien. Aktienmarkt neutral Diese Fonds versuchen, überbewertete und unterbewertete Beteiligungspapiere zu identifizieren, während sie das Marktrisiko durch Marktkombinationen durch die Kombination von Long - und Short-Positionen neutralisieren. Portfolios sind in der Regel strukturiert, um Markt-, Industrie-, Sektor - und Dollar-neutral zu sein, mit einem Portfolio-Beta um Null. Dies geschieht durch das Halten langer und kurzer Aktienpositionen mit annähernd gleicher Exposition gegenüber den verwandten Markt - oder Sektorfaktoren. Weil dieser Stil eine absolute Rückkehr sucht. Die Benchmark ist in der Regel die risikofreie Rate. Konvertierbare Arbitrage. Diese Strategien versuchen, Fehltarifungen in Unternehmensverpflichtungen auszuschöpfen. Wie Wandelschuldverschreibungen. Optionsscheine Und konvertierbare Vorzugsaktien. Manager in dieser Kategorie kaufen oder verkaufen diese Wertpapiere und heben dann einen Teil oder alle damit verbundenen Risiken ab. Das einfachste Beispiel ist der Kauf von Wandelschuldverschreibungen und die Absicherung der Eigenkapitalkomponente des Anleihenrisikos durch Verringerung der damit verbundenen Bestände. Zusätzlich zum Sammeln des Coupons auf der zugrunde liegenden Wandelanleihe Konvertierbare Arbitrage-Strategien können Geld verdienen, wenn die erwartete Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswertes aufgrund der eingebetteten Option zunimmt. Oder wenn der Kurs des Basiswertes rasch ansteigt. Abhängig von der Hedge-Strategie wird die Strategie auch dann Geld verdienen, wenn sich die Kreditqualität des Emittenten verbessert. Fixed-Income-Arbitrage: Diese Fonds versuchen, überbewertete und unterbewertete festverzinsliche Wertpapiere (Anleihen) in erster Linie auf der Grundlage der Erwartungen von Änderungen in der Begriffsstruktur oder der Kreditqualität von verschiedenen verwandten Themen oder Marktsektoren zu identifizieren. Fixed-Income-Portfolios sind in der Regel gegen Richtungsbewegungen neutralisiert, da die Portfolios Long - und Short-Positionen miteinander verknüpfen, so dass die Portfolio-Duration nahe Null ist. Beunruhigte Wertpapiere Portfolios von notleidenden Wertpapieren werden sowohl in die Schuld als auch in das Eigenkapital von Unternehmen investiert, die in oder in der Nähe des Konkurses sind. Die meisten Investoren sind nicht bereit für die rechtlichen Schwierigkeiten und Verhandlungen mit Gläubigern und anderen Klägern, die mit notleidenden Unternehmen gemeinsam sind. Traditionelle Investoren ziehen es vor, diese Risiken auf andere zu übertragen, wenn ein Unternehmen in Gefahr ist. Darüber hinaus sind viele Anleger daran gehindert, Wertpapiere zu halten, die in Verzug sind oder in Gefahr sind. Wegen der relativen Illiquidität der notleidenden Schulden und des Eigenkapitals sind kurze Verkäufe schwierig, also sind die meisten Mittel lang. Fusions-Arbitrage. Fusion Arbitrage, auch genannt Arbitrage, versucht, die Preisspanne zwischen aktuellen Marktpreisen von Unternehmenswerten und ihren Wert bei erfolgreichem Abschluss einer Übernahme, Fusion, Spin-off oder ähnliche Transaktion mit mehr als einem Unternehmen zu erfassen. Im Fusions-Arbitrage besteht die Chance typischerweise darin, den Bestand einer Zielgesellschaft nach einer Fusionsmitteilung zu kündigen und einen angemessenen Betrag der erworbenen Gesellschaftsbestände zu knacken. Hedged Equity: Hedged Equity Strategien versuchen, überbewertete und unterbewertete Beteiligungspapiere zu identifizieren. Portfolios sind in der Regel nicht strukturiert, um Markt, Industrie, Sektor und Dollar neutral zu sein, und sie können hoch konzentriert sein. Zum Beispiel kann der Wert der Short-Positionen nur ein Bruchteil des Wertes der Long-Positionen sein und das Portfolio kann ein Netto-Long-Engagement am Aktienmarkt haben. Hedged Equity ist die größte der verschiedenen Hedgefonds-Strategien in Bezug auf verwaltete Vermögenswerte. Es ist auch bekannt als Longshort Equity-Strategie. Globales Makro. Globale Makrostrategien versuchen in erster Linie, systematische Bewegungen in wichtigen finanziellen und nichtfinanziellen Märkten durch den Handel in Währungen zu nutzen. Futures und Optionskontrakte, obwohl sie auch große Positionen in traditionellen Aktien - und Anleihemärkten einnehmen können. In den meisten Fällen unterscheiden sie sich von den traditionellen Hedgefonds-Strategien dadurch, dass sie sich auf die wichtigsten Markttrends und nicht auf die individuellen Sicherheitsmöglichkeiten konzentrieren. Viele globale Makromanager verwenden Derivate wie Futures und Optionen. In ihren Strategien. Managed Futures werden manchmal unter globalen Makro als Ergebnis eingestuft. Schwellenländer. Diese Fonds konzentrieren sich auf die aufstrebenden und weniger reifen Märkte. Weil Leerverkäufe in den meisten Schwellenländern nicht erlaubt sind und weil Futures und Optionen nicht verfügbar sind, sind diese Fonds eher lang. Fondsfonds: Ein Fondsfonds (FOF) ist ein Fonds, der in eine Reihe von zugrunde liegenden Hedgefonds investiert. Eine typische FOF investiert in 10-30 Hedgefonds und einige FOFs sind noch vielfältiger. Obwohl FOF-Anleger eine Diversifizierung unter Hedgefondsmanagern und - strategien erreichen können, müssen sie zwei Gebühren bezahlen: eine an den Hedgefondsmanager. Und der andere zum Manager der FOF. FOF sind typischerweise für Einzelanleger besser zugänglich und sind flüssiger. Hedge Fund Manager Pay-Struktur Hedge-Fonds-Manager sind berüchtigt für ihre typischen 2 und 20 Lohnstruktur, wobei der Fondsmanager 2 von Vermögenswerten und 20 von Gewinnen pro Jahr zu erhalten. Es ist die 2, die die Kritik bekommt, und es ist nicht schwer zu sehen, warum. Auch wenn der Hedge-Fonds-Manager Geld verliert, bekommt er noch 2 Vermögenswerte. Zum Beispiel könnte ein Manager, der einen 1 Milliarde Fonds beaufsichtigt, 20 Millionen pro Jahr in Entschädigung einstecken, ohne einen Finger zu heben. Das heißt, es gibt Mechanismen gesetzt, um zu helfen, diejenigen zu schützen, die in Hedgefonds investieren. Oftmals werden Gebührenbeschränkungen wie Hochwassermarken eingesetzt, um zu verhindern, dass Portfoliomanager zweimal auf dieselben Renditen gezahlt werden. Fee Caps können auch vorhanden sein, um zu verhindern, dass Manager übermäßiges Risiko übernehmen. Wie man einen Hedge-Fonds mit so vielen Hedgefonds im Anlageuniversum auswählt, ist es wichtig, dass die Anleger wissen, was sie suchen, um den Due Diligence Prozess zu rationalisieren und rechtzeitige und angemessene Entscheidungen zu treffen. Bei der Suche nach einem qualitativ hochwertigen Hedgefonds ist es für einen Investor wichtig, die für sie wichtigen Metriken und die für jeden benötigten Ergebnisse zu ermitteln. Diese Richtlinien können auf absoluten Werten basieren, wie z. B. Renditen, die in den vergangenen fünf Jahren 20 pro Jahr übersteigen, oder sie können relativ sein, wie die fünf besten leistungsstärksten Fonds in einer bestimmten Kategorie. Absolute Performance Guidelines Die erste Richtlinie, die ein Investor bei der Auswahl eines Fonds festlegen sollte, ist die annualisierte Rendite. Lasst uns sagen, dass wir mit einer fünfjährigen jährlichen Rendite Geld finden wollen, die die Rendite des Citigroup World Government Bond Index (WGBI) um 1 übersteigt. Dieser Filter würde alle Mittel eliminieren, die den Index über lange Zeiträume hinweg übertreffen und es könnte Auf der Grundlage der Performance des Index im Laufe der Zeit angepasst werden. Diese Leitlinie wird auch Fonds mit deutlich höheren erwarteten Renditen, wie globale Makrofonds, langfristig vorgespannte Longshort-Fonds und mehrere andere. Aber wenn diese arent die Arten von Mitteln der Investor sucht, dann müssen sie auch eine Richtlinie für Standardabweichung festlegen. Wieder einmal verwenden wir den WGBI, um die Standardabweichung für den Index in den letzten fünf Jahren zu berechnen. Nehmen wir an, wir addieren 1 zu diesem Ergebnis und legen diesen Wert als Leitlinie für Standardabweichung fest. Fonds mit einer Standardabweichung, die größer ist als die Richtlinie, können auch aus der weiteren Betrachtung beseitigt werden. Unglücklicherweise helfen hohe Erträge nicht unbedingt, einen attraktiven Fonds zu identifizieren. In einigen Fällen kann ein Hedgefonds eine Strategie angewandt haben, die dafür verantwortlich war, was die Leistung für seine Kategorie höher als normal war. Sobald bestimmte Fonds als High-Return-Performer identifiziert wurden, ist es wichtig, die Fondsstrategie zu identifizieren und ihre Renditen mit anderen Fonds in derselben Kategorie zu vergleichen. Um dies zu tun, kann ein Investor Leitlinien aufstellen, indem er zuerst eine Peer-Analyse von ähnlichen Fonds generiert. Zum Beispiel könnte man das 50. Perzentil als Leitfaden für die Filterung von Fonds festlegen. Jetzt hat ein Investor zwei Richtlinien, die alle Mittel für weitere Überlegungen treffen müssen. Allerdings verlässt die Anwendung dieser beiden Richtlinien noch zu viele Mittel, um in einer angemessenen Zeitspanne zu bewerten. Zusätzliche Richtlinien müssen festgelegt werden, aber die zusätzlichen Richtlinien gelten nicht zwangsläufig über das verbleibende Universum der Mittel. Zum Beispiel unterscheiden sich die Richtlinien für einen Fusions-Arbitrage-Fonds von denen für einen kurzfristigen marktneutralen Fonds. Relative Performance Guidelines Um den Investoren die Suche nach qualitativ hochwertigen Fonds zu erleichtern, die nicht nur die anfänglichen Rendite - und Risikoberichtstrategien erfüllen, sondern auch strategiespezifische Leitlinien erfüllen, ist der nächste Schritt die Festlegung einer Reihe von relativen Richtlinien. Relative Performance-Metriken sollten immer auf bestimmten Kategorien oder Strategien basieren. Zum Beispiel wäre es nicht fair, einen gehebelten globalen Makrofonds mit einem marktneutralen Longshort-Aktienfonds zu vergleichen. Um einen Leitfaden für eine spezifische Strategie festzulegen, kann ein Investor ein analytisches Softwarepaket (wie zB Morningstar) verwenden, um zunächst ein Universum von Fonds mit ähnlichen Strategien zu identifizieren. Dann wird eine Peer-Analyse viele Statistiken zeigen, die in Quartile oder Dezile zerlegt werden. Für das Universum. Die Schwelle für jede Richtlinie kann das Ergebnis für jede Metrik sein, die das 50. Perzentil erfüllt oder übersteigt. Ein Investor kann die Richtlinien unter Verwendung des 60. Perzentils lösen oder die Richtlinie mit dem 40. Perzentil verschärfen. Mit dem 50. Perzentil über alle Metriken in der Regel Filter aus allen, aber ein paar Hedge-Fonds für zusätzliche Berücksichtigung. Darüber hinaus ermöglicht die Festlegung der Leitlinien auf diese Weise Flexibilität, um die Leitlinien anzupassen, da das wirtschaftliche Umfeld die absoluten Renditen für einige Strategien beeinflussen kann. Hier ist eine solide Liste der primären Metriken für die Festlegung von Richtlinien: Fünf-Jahres-jährliche Renditen Standardabweichung Rolling Standardabweichung Monate zur Wiederherstellung der minimalen Drawdown Downside Abweichung Diese Leitlinien werden dazu beitragen, viele der Mittel im Universum zu beseitigen und eine bearbeitbare Anzahl von Mitteln zu identifizieren weitere Analyse. Ein Anleger kann auch andere Richtlinien berücksichtigen, die entweder die Anzahl der Mittel weiter zu reduzieren oder zu identifizieren können, die zusätzliche Kriterien erfüllen, die für den Investor relevant sein können. Einige Beispiele für andere Richtlinien sind: Fund SizeFirm Größe: Die Leitlinie für Größe kann ein Minimum oder Maximum abhängig von den Anlegern Präferenz sein. Zum Beispiel investieren institutionelle Anleger oft so große Beträge, dass ein Fonds oder eine Firma eine Mindestgröße haben muss, um eine große Investition zu berücksichtigen. Für andere Investoren kann ein Fonds, der zu groß ist, den zukünftigen Herausforderungen begegnen, die dieselbe Strategie verwenden, um den bisherigen Erfolgen gerecht zu werden. Das könnte bei Hedgefonds der Fall sein, die in den Small-Cap-Equity-Raum investieren. Track Record: Wenn ein Investor will einen Fonds, um eine minimale Track Record von 24 oder 36 Monaten haben, wird diese Richtlinie beseitigen alle neuen Fonds. Allerdings wird manchmal ein Fondsmanager verlassen, um ihren eigenen Fonds zu starten und obwohl der Fonds neu ist, können die Manager-Performance für einen viel längeren Zeitraum verfolgt werden. Mindestanlagebetrag: Dieses Kriterium ist für kleinere Anleger sehr wichtig, da viele Fonds Mindestanforderungen haben, die es schwierig machen können, ordnungsgemäß zu diversifizieren. Die Mindesteinvestitionen können auch einen Hinweis auf die Arten von Anlegern im Fonds geben. Größere Mindestanforderungen können auf einen höheren Anteil institutioneller Anleger hindeuten, während niedrige Mindestanforderungen auf eine größere Anzahl von einzelnen Anlegern hindeuten können. Rückzahlungsbedingungen: Diese Begriffe haben Auswirkungen auf die Liquidität und werden sehr wichtig, wenn ein Gesamtportfolio sehr illiquide ist. Längere Sperrfristen sind schwieriger in ein Portfolio zu integrieren, und Rücknahmezeiten, die länger als ein Monat sind, können während des Portfoliomanagements einige Herausforderungen darstellen. Eine Richtlinie kann implementiert werden, um Mittel zu beseitigen, die Lockups haben, wenn ein Portfolio bereits illiquide ist, während diese Richtlinie entspannt sein kann, wenn ein Portfolio eine ausreichende Liquidität aufweist. Wie werden Hedge-Fonds-Gewinne besteuert Wenn ein inländischer US-Hedge-Fonds Gewinne an seine Anleger zurückgibt, unterliegt das Geld der Kapitalertragsteuer. Die kurzfristige Kapitalertragsrate gilt für Gewinne aus Anlagen, die für weniger als ein Jahr gehalten werden, und es entspricht dem Anleger Steuersatz auf ordentlichen Erträgen. Für Investitionen, die für mehr als ein Jahr gehalten werden, ist die Rate nicht mehr als 15 für die meisten Steuerzahler, aber es kann so hoch wie 20 in hohen Steuerklammern gehen. Diese Steuer gilt sowohl für US-amerikanische als auch für ausländische Investoren. Ein Offshore-Hedgefonds wird außerhalb der Vereinigten Staaten gegründet, in der Regel in einem Niedrigsteuer - oder steuerfreien Land. Es akzeptiert Investitionen von ausländischen Investoren und steuerfreien U. S.-Einheiten. Diese Anleger erheben keine US-Steuerpflicht auf die ausgeschütteten Gewinne. Ways Hedge Funds Vermeiden Sie die Zahlung von Steuern Viele Hedgefonds sind strukturiert, um die Vorteile von Zinsen zu nutzen. Unter dieser Struktur wird ein Fonds als Partnerschaft behandelt. Die Gründer und Fondsmanager sind die Generalpartner, während die Investoren die Kommanditisten sind. Die Gründer besitzen auch die Verwaltungsgesellschaft, die den Hedgefonds leitet. Die Führungskräfte verdienen die 20 Performancegebühr der getragenen Zinsen als persönlich haftender Gesellschafter. Hedge-Fondsmanager werden mit diesem getragenen Zinsen entschädigt, deren Erträge aus dem Fonds als Kapitalrendite besteuert werden, im Gegensatz zu einem Gehalt oder einer Entschädigung für erbrachte Leistungen. Die Anreizgebühr wird bei der langfristigen Kapitalgewinnrate von 20 im Vergleich zu den gewöhnlichen Ertragsteuersätzen besteuert, wobei der Spitzensatz 39,6 beträgt. Dies stellt erhebliche Steuereinsparungen für Hedgefondsmanager dar. Diese Business-Arrangement hat seine Kritiker, die sagen, dass die Struktur ist eine Lücke, die Hedge-Fonds zu vermeiden, Steuern zu zahlen erlaubt. Die getragene Zinsregel wurde trotz zahlreicher Kongressversuche noch nicht aufgehoben. Es wurde ein aktuelles Thema während der 2016 Primärwahl. Viele prominente Hedgefonds nutzen Rückversicherungsunternehmen in Bermuda als eine weitere Möglichkeit, ihre Steuerschulden zu reduzieren. Bermuda erhebt keine Körperschaftssteuer. So haben Hedgefonds ihre eigenen Rückversicherungsgesellschaften in Bermuda gegründet. Die Hedgefonds senden dann Geld an die Rückversicherungsgesellschaften in Bermuda. Diese Rückversicherer Die wiederum die Mittel in die Hedgefonds investieren. Alle Gewinne aus den Hedgefonds gehen an die Rückversicherer in Bermuda, wo sie keine Körperschaftsteuer schulden. Die Gewinne aus den Hedgefonds-Anlagen wachsen ohne Steuerpflicht. Steuern sind nur geschuldet, sobald die Anleger ihre Anteile an den Rückversicherern verkaufen. Das Geschäft in Bermuda muss ein Versicherungsgeschäft sein. Jede andere Art von Geschäft würde wahrscheinlich Strafen aus der U. S. Internal Revenue Service (IRS) für passive ausländische Investmentgesellschaften entstehen. Die IRS definiert die Versicherung als aktives Geschäft. Um als aktives Geschäft zu qualifizieren, kann das Rückversicherungsunternehmen keinen Pool von Kapital haben, das viel größer ist als das, was es braucht, um die Versicherung zurückzusenden, die es verkauft. Es ist unklar, was dieser Standard ist, wie es noch nicht von der IRS definiert wurde. Hedge-Fonds-Kontroversen Seit 2008 ist eine Reihe von Hedgefonds in Insider-Skandalen verwickelt worden. Die beiden hochkarätigsten Insider-Handelsfälle beinhalten die von Raj Rajaratnam und SAC Capital verwaltete Galleon-Gruppe, die von Steven Cohen verwaltet wird. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009. The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam. In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with multiple counts of fraud and insider trading. He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence. Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs. Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis. Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges. Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal. SAC Capital managed around 50 billion at its peak. The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010. Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC. He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimers drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges. Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders. The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud. SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1.2 billion fine. The hedge fund further agreed to stop managing outside money. However, a settlement in January 2016 overturned Cohens lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently. However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) was signed into law. The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U. S. by easing securities regulation. The JOBS Act also had a major impact on hedge funds: In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted. In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors. Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude. Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the funds investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet. A hedge fund that wants to solicit (advertise to) investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising. Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers. so it has made changes to Form D filings. Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offerings termination. Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more. Synopsis of Hedge Fund Strategies It is important to understand the differences between the various hedge fund strategies because all hedge funds are not the same -- investment returns, volatility, and risk vary enormously among the different hedge fund strategies . Some strategies which are not correlated to equity markets are able to deliver consistent returns with extremely low risk of loss, while others may be as or more volatile than mutual funds. A successful fund of funds recognizes these differences and blends various strategies and asset classes together to create more stable long-term investment returns than any of the individual funds. Key Characteristics of Hedge Funds Many, but not all, hedge fund strategies tend to hedge against downturns in the markets being traded. Hedge funds are flexible in their investment options (can use short selling, leverage, derivatives such as puts, calls, options, futures, etc.). Hedge funds benefit by heavily weighting hedge fund managers remuneration towards performance incentives, thus attracting the best brains in the investment business. Facts About the Hedge Fund Industry Estimated to be a trillion dollar industry, with about 8350 active hedge funds. Includes a variety of investment strategies, some of which use leverage and derivatives while others are more conservative and employ little or no leverage. Many hedge fund strategies seek to reduce market risk specifically by shorting equities or derivatives. Most hedge funds are highly specialized, relying on the specific expertise of the manager or management team. Performance of many hedge fund strategies, particularly relative value strategies, is not dependent on the direction of the bond or equity markets -- unlike conventional equity or mutual funds (unit trusts), which are generally 100 exposed to market risk. Many hedge fund strategies, particularly arbitrage strategies, are limited as to how much capital they can successfully employ before returns diminish. As a result, many successful hedge fund managers limit the amount of capital they will accept. Hedge fund managers are generally highly professional, disciplined and diligent. Their returns over a sustained period of time have outperformed standard equity and bond indexes with less volatility and less risk of loss than equities. Beyond the averages, there are some truly outstanding performers. Investing in hedge funds tends to be favored by more sophisticated investors, including many Swiss and other private banks, who have lived through, and understand the consequences of, major stock market corrections. Many endowments and pension funds allocate assets to hedge funds. Popular Misconception The popular misconception is that all hedge funds are volatile -- that they all use global macro strategies and place large directional bets on stocks, currencies, bonds, commodities, and gold, while using lots of leverage. In reality, less than 5 of hedge funds are global macro funds like Quantum, Tiger, and Strome. Most hedge funds use derivatives only for hedging or dont use derivatives at all, and many use no leverage. Hedge Fund Strategies The predictability of future results show a strong correlation with the volatility of each strategy. Future performance of strategies with high volatility is far less predictable than future performance from strategies experiencing low or moderate volatility. Aggressive Growth: Invests in equities expected to experience acceleration in growth of earnings per share. Generally high PE ratios, low or no dividends often smaller and micro cap stocks which are expected to experience rapid growth. Includes sector specialist funds such as technology, banking, or biotechnology. Hedges by shorting equities where earnings disappointment is expected or by shorting stock indexes. Tends to be quotlong-biased. quot Expected Volatility: High Distressed Securities: Buys equity, debt, or trade claims at deep discounts of companies in or facing bankruptcy or reorganization. Profits from the markets lack of understanding of the true value of the deeply discounted securities and because the majority of institutional investors cannot own below investment grade securities. (This selling pressure creates the deep discount.) Results generally not dependent on the direction of the markets. Expected Volatility: Low - Moderate Emerging Markets: Invests in equity or debt of emerging (less mature) markets which tend to have higher inflation and volatile growth. Short selling is not permitted in many emerging markets, and, therefore, effective hedging is often not available, although Brady debt can be partially hedged via U. S. Treasury futures and currency markets. Expected Volatility: Very High Fund of Funds: Mixes and matches hedge funds and other pooled investment vehicles. This blending of different strategies and asset classes aims to provide a more stable long-term investment return than any of the individual funds. Returns, risk, and volatility can be controlled by the mix of underlying strategies and funds. Capital preservation is generally an important consideration. Volatility depends on the mix and ratio of strategies employed. Expected Volatility: Low - Moderate Income: Invests with primary focus on yield or current income rather than solely on capital gains. May utilize leverage to buy bonds and sometimes fixed income derivatives in order to profit from principal appreciation and interest income. Expected Volatility: Low Macro: Aims to profit from changes in global economies, typically brought about by shifts in government policy which impact interest rates, in turn affecting currency, stock, and bond markets. Participates in all major markets -- equities, bonds, currencies and commodities -- though not always at the same time. Uses leverage and derivatives to accentuate the impact of market moves. Utilizes hedging, but leveraged directional bets tend to make the largest impact on performance. Expected Volatility: Very High Market Neutral - Arbitrage: Attempts to hedge out most market risk by taking offsetting positions, often in different securities of the same issuer. For example, can be long convertible bonds and short the underlying issuers equity. May also use futures to hedge out interest rate risk. Focuses on obtaining returns with low or no correlation to both the equity and bond markets. These relative value strategies include fixed income arbitrage, mortgage backed securities, capital structure arbitrage, and closed-end fund arbitrage. Expected Volatility: Low Market Neutral - Securities Hedging: Invests equally in long and short equity portfolios generally in the same sectors of the market. Market risk is greatly reduced, but effective stock analysis and stock picking is essential to obtaining meaningful results. Leverage may be used to enhance returns. Usually low or no correlation to the market. Sometimes uses market index futures to hedge out systematic (market) risk. Relative benchmark index usually T-bills. Expected Volatility: Low Market Timing: Allocates assets among different asset classes depending on the managers view of the economic or market outlook. Portfolio emphasis may swing widely between asset classes. Unpredictability of market movements and the difficulty of timing entry and exit from markets adds to the volatility of this strategy. Expected Volatility: High Opportunistic: Investment theme changes from strategy to strategy as opportunities arise to profit from events such as IPOs, sudden price changes often caused by an interim earnings disappointment, hostile bids, and other event-driven opportunities. May utilize several of these investing styles at a given time and is not restricted to any particular investment approach or asset class. Expected Volatility: Variable Multi Strategy: Investment approach is diversified by employing various strategies simultaneously to realize short - and long-term gains. Other strategies may include systems trading such as trend following and various diversified technical strategies. This style of investing allows the manager to overweight or underweight different strategies to best capitalize on current investment opportunities. Expected Volatility: Variable Short Selling: Sells securities short in anticipation of being able to rebuy them at a future date at a lower price due to the managers assessment of the overvaluation of the securities, or the market, or in anticipation of earnings disappointments often due to accounting irregularities, new competition, change of management, etc. Often used as a hedge to offset long-only portfolios and by those who feel the market is approaching a bearish cycle. High risk. Expected Volatility: Very High Special Situations: Invests in event-driven situations such as mergers, hostile takeovers, reorganizations, or leveraged buy outs. May involve simultaneous purchase of stock in companies being acquired, and the sale of stock in its acquirer, hoping to profit from the spread between the current market price and the ultimate purchase price of the company. May also utilize derivatives to leverage returns and to hedge out interest rate andor market risk. Results generally not dependent on direction of market. Expected Volatility: Moderate Value: Invests in securities perceived to be selling at deep discounts to their intrinsic or potential worth. Such securities may be out of favour or underfollowed by analysts. Long-term holding, patience, and strong discipline are often required until the ultimate value is recognized by the market. Expected Volatility: Low - Moderate Learn More About Hedge Funds View this article in any of the following languages: Other Articles By Dion Friedland, Chairman, Magnum Funds: Site Designed And Maintained By Southern WebWorks, Inc. Copyright 2011 Magnum Global Investments Ltd. 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